TC Energy inicia plan para girar

Jul 03, 2023

(Ilustración fotográfica de Pavlo Gonchar/SOPA Images/LightRocket vía Getty Images)

Descripción general de la oferta

El 27 de julio de 2023, la junta directiva de TC Energy TRP Corp. (NYSE: TRP, $36,42, capitalización de mercado: $37,5 mil millones) anunció que había decidido buscar una separación libre de impuestos del negocio de Liquids Pipelines. Post-separación TC Energy Corp.(TC Energy) seguirá centrándose en el negocio de infraestructura de gasoductos, energía y energía impulsado por el almacenamiento de energía nuclear e hidroeléctrica, mientras que la entidad escindida se centrará en el negocio de oleoductos.

Se espera que la escisión sea ventajosa desde el punto de vista fiscal para TC Energy y sus accionistas a efectos del impuesto federal sobre la renta de Estados Unidos y Canadá. Se prevé que la separación se complete en la segunda mitad de 2024; sin embargo, la transacción está sujeta a condiciones habituales, incluida la aprobación final de los accionistas de TC Energy Corps, la recepción de una opinión fiscal y la efectividad de una declaración de registro del Formulario 10 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.

Rendimiento del precio de la energía CT

Después de la escisión, TC Energy pasará a operar como una empresa de servicios públicos, centrándose en infraestructura de gas natural, energía nuclear, almacenamiento de energía hidráulica por bombeo y nuevas oportunidades de energía con bajas emisiones de carbono. Además, Liquid Pipelines Company trabajará para mejorar el valor de sus oleoductos de crudo existentes de 4.900 kilómetros, en particular el crítico sistema de oleoductos Keystone que transporta petróleo desde Alberta a los centros de refinación en el Medio Oeste de Estados Unidos y la Costa del Golfo.

Los accionistas de TC Energy mantendrán su propiedad actual de las acciones ordinarias de la compañía y también se les otorgará una distribución proporcional de las acciones ordinarias en la nueva entidad de ductos de líquido. El recuento exacto de acciones ordinarias que se asignarán a los accionistas de TC Energy dentro de la nueva empresa se determinará antes de que se complete la escisión.

Detalles de la escisión y los 5 principales accionistas

Tras la separación, se espera que ambas entidades mantengan la actual política de dividendos de la matriz. Con el tiempo, se prevé que los dividendos totales de estas entidades se alineen con la perspectiva de crecimiento de dividendos consolidados de la empresa matriz.

François Poirier continúa siendo presidente y director ejecutivo de TC Energy, con el apoyo de Siim A. Vanaselja, presidente de la junta. Mientras tanto, Stanley (Stan) G. Chapman, III asume el rol de Vicepresidente Ejecutivo y Director de Operaciones de Gasoductos Naturales. Por otro lado, Bevin Wirzba dirigirá la recién formada Liquids Pipelines Company como presidente y director ejecutivo.

El nuevo negocio Liquid Pipeline tendrá su sede en Calgary, Alberta, y también tendrá una oficina en Houston, Texas. RBC Capital Markets y JP Morgan Securities Canada han sido designados como asesores financieros, mientras que Blake, Cassels & Graydon LLP y White & Case LLP ha sido contratado como asesor legal. Bain & Company estaría asesorando sobre el proceso de separación.

Desarrollos recientes:

Antes de anunciar la escisión del negocio de Liquid Pipeline, el 7 de agosto de 2023, TC Energy anunció la venta de una participación del 40,0% en su sistema Columbia Gas Transmission y Columbia Gulf Transmission a un socio de Global Infrastructure con sede en Nueva York por 5.200 millones de dólares. La dirección tiene previsto utilizar estos ingresos para pagar la deuda de la empresa matriz.

Llave de datos

Justificación del trato

TC Energy es una empresa canadiense líder en infraestructura energética con presencia en tres negocios principales: ductos de gas natural, ductos de líquidos y soluciones de energía y energía. A nivel regional, sus operaciones se dividen en Gasoducto Canadiense de Gas Natural, Gasoducto de Estados Unidos, Gasoducto de México, Gasoducto de Líquidos y Solución de Energía y Potencia. Principalmente genera, almacena y entrega energía a personas en toda América del Norte. Durante los últimos dos años, la dirección ha estado llevando a cabo una revisión estratégica de su negocio y centrándose en asignar capital a su negocio de acuerdo con sus perspectivas de crecimiento. Tras la revisión estratégica, la dirección decidió conservar su negocio de Ductos, Almacenamiento y Energía de Gas Natural, mientras que escindirá su negocio de Ductos y Almacenamiento de Líquidos.

TC Energy (consolidado) es una empresa altamente apalancada con una relación deuda-EBITDA de 5,4 veces a diciembre de 2022. La administración tiene como objetivo reducir su relación deuda-EBITDA a 4,75 veces para 2024E. Ha estado tomando varias medidas para desapalancarse y recientemente la compañía acordó vender el 40,0% de sus participaciones en British Columbia Gas y Columbia Gulf System, lo que podría generar ingresos en efectivo de 5.200 millones de dólares. Estos ingresos se utilizan para disminuir la deuda y reducir el apalancamiento de la empresa en 0,4 veces. Además, los ingresos previstos de la escisión del negocio Liquid Pipeline (~8.000 millones de dólares canadienses) también se están empleando para pagar la deuda de la empresa matriz.

Después de la escisión, la compañía conservará el control de una red de gasoductos que abarca aproximadamente 93.700 kilómetros desde el oeste de Canadá hasta el noreste de EE. UU. y la costa del Golfo, atendiendo más del 25,0 % de las demandas energéticas de América del Norte. Además, los ductos administrados por TC Energy son responsables de entregar ~30.0% del gas destinado a la exportación desde las terminales de gas natural licuado (GNL) de EE. UU. Además, TC Energy será el proveedor de la terminal inaugural de GNL de Canadá, cuya finalización está prevista para 2025E. Por el contrario, con una trayectoria de tres décadas, la sección de Energía tiene una capacidad de generación de aproximadamente 4.600 MW. Cabe destacar que el 70,0% de esta capacidad depende de la energía nuclear, catalogada como fuente libre de carbono, contribuyendo significativamente al bienestar ambiental.

Además, el negocio tiene sólidas perspectivas de crecimiento ya que el 96,0% de su EBITDA ajustado está vinculado a activos regulados y contratados de forma segura. Durante los próximos cinco años, se prevé que el negocio de energía y gas natural crezca a una tasa compuesta anual del 7,0%, con un EBITDA que alcance los 11.200 millones de dólares para 2026E. Después de la escisión, el negocio restante tiene un fuerte potencial de crecimiento y un modelo de negocio ambientalmente sostenible que atrae a los inversores que desean invertir en empresas con bajas emisiones de carbono.

Por otro lado, el negocio de los oleoductos es un negocio de crecimiento relativamente bajo. Se prevé que crecerá a una tasa compuesta anual de apenas 2,0-3,0% durante los próximos cinco años, con un EBITDA comparable que alcanzará los 1.500 millones de dólares en 2026E. Actualmente, el segmento cuenta con 4.900 kilómetros de red de ductos de líquido que suministran crudo de bajo costo a mercados clave de demanda. La dirección está comprometida a establecer un objetivo ESG impactante, pero los oleoductos de líquidos son propensos a sufrir fugas y derrames, lo que provoca riesgos medioambientales. En diciembre de 2022, el oleoducto Keystone, propiedad de TC Energy, sufrió un importante derrame de petróleo, que descargó más de 14.000 barriles de petróleo crudo en un arroyo en Kansas, EE. UU. Este suceso ha despertado temores sobre la seguridad de la infraestructura del oleoducto y ha obligado a empresa para reducir las tarifas del sistema.

Además, el proyecto Keystone XL, que podría haber transportado bitumen desde las arenas bituminosas del norte de Alberta a las refinerías en la costa del golfo de Estados Unidos, fue testigo de la atención política en la búsqueda de cuestiones de cambio climático. En nuestra opinión, la cancelación del proyecto Keystone XL propuesto en 2021 debido a que el presidente estadounidense Joe Biden revocó un permiso esencial podría ser una de las razones detrás de la separación comercial de Liquid Pipeline. Además, en los últimos años, la construcción de oleoductos en Estados Unidos ha encontrado una importante resistencia ambiental, impulsada por activistas que pretenden obstaculizar la expansión de la infraestructura que perpetúa la dependencia de los combustibles fósiles. Por lo tanto, la decisión de separar el negocio de oleoductos para concentrarse en proyectos ambientalmente sostenibles y con bajas emisiones de carbono parece favorable a la dirección. Esta medida está dirigida a inversores que prefieren no invertir en ambos negocios colectivamente.

Descripción de la compañía

TC Energy Corporation (matriz)

TC Energy Corporation participa en el transporte, producción y almacenamiento de energía en toda América del Norte. La empresa está centrada en mejorar y modernizar sus actividades para disminuir las emisiones y promover un modelo de negocio sostenible. Además, TC Energy ofrece una variedad de opciones energéticas, que van desde gas natural hasta fuentes renovables, incorporando innovaciones como la captura de carbono y la utilización de hidrógeno. TC Energy opera a través de tres divisiones principales: operaciones de gas natural, ductos de líquidos y soluciones de potencia y energía.

Compañía de Oleoductos de Líquidos (Spin-Off)

La nueva empresa gestionará la red de oleoductos que transportan el petróleo crudo de Alberta a los mercados de refinación de Estados Unidos. Esta extensa red se extiende por 4.900 kilómetros y posee una capacidad sustancial que supera los 14 mbbl/d. Además, la empresa operará instalaciones de almacenamiento en Hardisty, Cushing y Houston. La empresa se dedica a abordar las necesidades energéticas utilizando sus recursos actuales y explorando nuevas posibilidades. Su objetivo continuo es garantizar que los clientes tengan acceso a los destinos requeridos.

Estructura de organización